{"id":8444,"date":"2018-01-26T00:00:00","date_gmt":"2018-01-25T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/mogu-li-europske-dionice-nadmasiti-americke-u-2018\/"},"modified":"2022-01-13T10:37:20","modified_gmt":"2022-01-13T09:37:20","slug":"ali-lahko-evropske-delnice-v-letu-2018-presezejo-ameriske","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/ali-lahko-evropske-delnice-v-letu-2018-presezejo-ameriske\/","title":{"rendered":"Ali lahko evropske delnice v letu 2018 prese\u017eejo ameri\u0161ke?"},"content":{"rendered":"

Na globalnom dioni\u010dkom tr\u017ei\u0161tu jedna od vje\u010dnih dilema ulaga\u010da je Europa ili SAD; kojem tr\u017ei\u0161tu dati prednost u pojedinom trenutku? Iako obje regije trenutno u\u017eivaju potporu vrlo dobre makroekonomske pozadine koja zasad nadja\u010dava utjecaj o\u010dekivanog stezanja monetarnih politika FED-a i ECB-a, odnosno postepenog podizanja kamatnih stopa, me\u0111u njima postoje zna\u010dajne razlike.<\/p>\n

 <\/p>\n

Grafikon 1. Izvedba vode\u0107ih ameri\u010dkih i europskih dioni\u010dkih indeksa od 2013.g. (indeksirano na 100 1.1.2013.)<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Izvedba<\/p>\n

 <\/p>\n

Izvor: Bloomberg<\/pre>\n
 <\/p>\n
Europske dionice trenutno su jeftinije od ameri\u010dkih<\/h4>\n
 <\/p>\n
Ameri\u010dko tr\u017ei\u0161te mjereno indeksom S&P 500 trenutno se trguje na omjeru cijene i zarade (P\/E) od oko 23. Ovaj pokazatelj mo\u017eemo interpretirati kao cijenu koju pla\u0107amo za jedinicu dobiti, odnosno u koliko godina bi nepromijenjena dobit kompanije povratila inicijalnu investiciju. Europsko tr\u017ei\u0161te mjereno indeksom STOXX Europe 600 bilje\u017ei tek blago povoljniji P\/E omjer od oko 21. Me\u0111utim, kada se u jednad\u017ebu doda o\u010dekivana stopa rasta dobiti koja za SAD u sljede\u0107ih 12 mjeseci iznosi oko 27%, a za Europu znatno vi\u0161ih 40%, promatrani omjeri znatno se mijenjaju. S&P 500 se tako uz o\u010dekivanu dobit trguje na P\/E omjeru od oko 19, dok je indeks STOXX Europe 600 na povoljnijih 15. Regionalne dionice pak su za usporedbu jo\u0161 povoljnije uz P\/E pokazatelje u rasponu od 10 do 12, no istovremeno nose i vi\u0161u stopu rizika obzirom na ograni\u010denu likvidnost, politi\u010dko okru\u017eenje i korporativno upravljanje.<\/p>\n
 <\/p>\n
Grafikon 2. Trenutni i o\u010dekivani P\/E omjeri u SAD-u i Europi<\/p>\n
 <\/p>\n
\"Trenutni<\/p>\n
 <\/p>\n
Izvor: Bloomberg\r\n<\/pre>\n
 <\/p>\n
Ameri\u010dke dionice ostvaruju bolju profitabilnost od europskih<\/h4>\n
 <\/p>\n
Kada govorimo o razlici u valuacijskim razinama, ono \u0161to najprije moramo primijetiti je razlika u povratu na kapital (ROE), pri \u010demu prednost imaju ameri\u010dke dionice. Povrat na kapital je jedna od najva\u017enijih mjera profitabilnosti koja iskazuje sposobnost kompanije za stvaranje dobiti iz ulo\u017eenog kapitala, odnosno internu efikasnost u alokaciji raspolo\u017eivog kapitala. Uz sve ostale jednake parametre, efikasnija kompanija naravno zaslu\u017euje vi\u0161i P\/E omjer budu\u0107i da je dobit koju trenutno ostvaruje odr\u017eivija u dugom roku te ima zna\u010dajniji potencijal rasta.<\/p>\n
 <\/p>\n
Grafikon 3. Povijesno kretanje povrata na kapital u SAD-u i Europi<\/p>\n
 <\/p>\n
\"Povijesno<\/p>\n
 <\/p>\n
Izvor: Bloomberg\r\n<\/pre>\n
 <\/p>\n
Jedan od uzroka za ni\u017ei povrat na kapital kod europskih kompanija jesu slabije mar\u017ee. Promatraju\u0107i operativnu, odnosno EBITDA mar\u017eu primje\u0107ujemo zaostatak indeksa STOXX Europe 600 za indeksom S&P 500 od preko 3 postotna poena. Me\u0111utim, jednako tako je primjetan i trend smanjenja te razlike obzirom da je Europa ipak u ne\u0161to ranijoj fazi gospodarskog ciklusa i tek sada dolazi do bolje iskori\u0161tenosti proizvodnih kapaciteta koja rezultira ni\u017eim fiksnim tro\u0161kovima po jedinici i u kona\u010dnici vi\u0161oj operativnoj profitabilnosti. Ukoliko se takav trend nastavi, europske dionice mogle bi u 2018.g. ostvariti prednost pred SAD-om. S druge strane, monetarne politike vode\u0107ih centralnih banaka FED-a i ECB-a tako\u0111er \u0107e imati zna\u010dajan utjecaj na kretanja dioni\u010dkih tr\u017ei\u0161ta \u2013 mo\u017eda i presudan, a ECB-ov po\u010detak i tempo stezanja je ipak pod ve\u0107im upitnikom te stoga predstavlja i zna\u010dajniji rizik.<\/p>\n
 <\/p>\n
Grafikon 4. Povijesno kretanje operativnih mar\u017ei u SAD-u i Europi<\/p>\n
 <\/p>\n
\"Povijesno<\/p>\n
 <\/p>\n
Izvor: Bloomberg\r\n<\/pre>\n
 <\/p>\n
Diversifikacija i dubinska analiza klju\u010dni su uspje\u0161no investiranje<\/h4>\n
 <\/p>\n
Ovo su tek neki od faktora koje treba uzeti u obzir kod dono\u0161enja ovakve odluke, a klju\u010dno je dubinski poznavati kompanije u koje se ula\u017ee, kontinuirano pratiti sve relevantne pokazatelje i trendove, brinuti o diversifikaciji te po potrebi uskla\u0111ivati portfelje. Upravo takav pristup globalnim i regionalnim dioni\u010dkim tr\u017ei\u0161tima nude na\u0161i dioni\u010dki fondovi InterCapital Global Equity<\/a> i InterCapital SEE Equity<\/a>, kao i mje\u0161oviti fondovi InterCapital Balanced<\/a> te InterCapital Income Plus<\/a>.<\/p>\n
 <\/p>\n
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama.\u00a0Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: www.icam.hr\/hr\/fondovi<\/a> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.\u00a0Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama.\u00a0Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":7498,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8444","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-dionice","blog-tag-dionicki-indeks","blog-tag-diverzifikacija","blog-tag-europa","blog-tag-intercapital-balanced","blog-tag-intercapital-global-equity","blog-tag-intercapital-income-plus","blog-tag-intercapital-see-equity","blog-tag-kamatna-stopa","blog-tag-makroekonomija","blog-tag-roe","blog-tag-sp-500","blog-tag-sad"],"acf":{"writer_list":[442]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8444","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/member\/442"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7498"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8444"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}