{"id":8442,"date":"2018-02-23T00:00:00","date_gmt":"2018-02-22T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/zemlje-cee-regije-generatori-eu-rasta\/"},"modified":"2022-01-13T10:34:05","modified_gmt":"2022-01-13T09:34:05","slug":"drzave-regije-cee-generatorji-rasti-eu","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/drzave-regije-cee-generatorji-rasti-eu\/","title":{"rendered":"Dr\u017eave regije CEE generatorji rasti EU"},"content":{"rendered":"<p>Tijekom 2017. godine dr\u017eave CEE regije (Bugarska, \u010ce\u0161ka, Estonija, Hrvatska, Latvija, Litva, Ma\u0111arska, Poljska, Rumunjska, Slova\u010dka i Slovenija) bilje\u017eile su rekordni rast BDP-a te su bile generator rasta u EU. Procijenjeni rast BDP-a regije u 2017. godini je 4,5% \u0161to predstavlja zna\u010dajni skok, usporedimo li ga s rastom BDP-a u 2016. godini od 3,1%. Rekordni rast gospodarstava zabilje\u017een u prethodnoj godini trebao bi usporiti tempo u 2018. i 2019. godini na razine od 3,7% do 3,2%, me\u0111utim i dalje se radi o solidnim razinama rasta.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Kretanje BDP-a (godi\u0161nja promjena) te projekcije za 2018. i 2019. godine<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/kretanje-bdp-a-te-projekcije-za-2018-i-2019-godinu.png\" alt=\"Kretanje BDP a te projekcije za 2018 i 2019 godinu\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Focus Economics, InterCapital Asset Management \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Uz Hrvatsku, u nastavku teksta osvrnut \u0107u se na odabrane zemlje CEE regije &#8211; \u010ce\u0161ku, Ma\u0111arsku, Poljsku i Rumunjsku. Iako svaka od odabranih dr\u017eava ima specifi\u010dnu pri\u010du; nezavisnu monetarnu politiku, politi\u010dku sliku, pokreta\u010de rasta kao i unutarnje slabosti, kod svih je zamjetan rast BDP-a kao rezultat pove\u0107ane osobne potro\u0161nje te pove\u0107anog izvoza, smanjenje javnog duga te, kod ve\u0107ine, pobolj\u0161anje fiskalne discipline.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Izvoz (godi\u0161nja promjena)<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/izvoz-godinja-promjena.png\" alt=\"Izvoz godi\u0161nja promjena\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Focus Economics, InterCapital Asset Management \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Javni dug (% BDP-a) i projekcije<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/javni-dug-bdp-a-i-projekcije.png\" alt=\"Javni dug BDP a i projekcije\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Focus Economics, InterCapital Asset Management \r\n  \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Prora\u010dunski deficit (% BDP-a)<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/proraunski-deficit.png\" alt=\"Prora\u010dunski deficit\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Focus Economics, InterCapital Asset Management \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h4>\u201eNitko nije otok za sebe\u201c<\/h4>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Unato\u010d tome \u0161to promatrane dr\u017eave CEE regije dr\u017eave nisu \u010dlanice eurozone te imaju nezavisne monetarne politike, radi se o otvorenim ekonomijama na koje, osim internih odrednica, utje\u010du i monetarne politike vode\u0107ih centralnih banaka prije svega monetarna politika Europske centralne banke (ECB). Ekspanzivna monetarna politika ECB-a te program kvantitativnog\u00a0 olak\u0161anja (QE) odrazili su se ne samo na gospodarstva u eurozoni ve\u0107 je utjecaj navedenog programa te efekt prelijevanja vidljiv i \u0161ire. QE programom otkupa vrijednosnih papira do\u0161lo je do velikog pove\u0107anja nova\u010danih sredstava u financijskom sustavu zemlja eurozone\u00a0 s ciljem poticanja ekonomskog rasta i inflacije u istoj. S time je do\u0161lo i do pove\u0107anja kapitalnih priljeva u dr\u017eavama CEE regije koje nisu unutar eurozone, kao dodatni poticaj njihovim labavim monetarnim politikama. Navedeno se odvijalo kroz vi\u0161e mehanizama kao \u0161to su\u00a0 pove\u0107anje inozemnih portfeljnih investicija (kupnju\u00a0 vrijednosnih papira), ali i kroz pove\u0107anje izvoza uslijed rasta potra\u017enje, s obzirom da se radi o zemljama \u010diji su glavni trgovinski partneri dr\u017eave eurozone.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h4>Pove\u0107ana likvidnost uz pobolj\u0161anje fundamenata<\/h4>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Pobolj\u0161anje makroekonomskih pokazatelja te obilje likvidnosti, \u010dime se pove\u0107ala potra\u017enja za obveznicama dr\u017eava koje nude prinose ve\u0107e od prinosa dr\u017eava razvijenijih tr\u017ei\u0161ta, dovela je dr\u017eave CEE regija u fokus investitora te je u posljednjih nekoliko godina zamjetan pad prinosa dr\u017eavnih obveznica svih promatranih dr\u017eava \u2013 prikazanih u grafu ni\u017ee.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Kretanje prinosa odabranih dr\u017eavnih obveznica<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/kretanje-prinosa-odabranih-dravnih-obveznica-1.png\" alt=\"Kretanje prinosa odabranih dr\u017eavnih obveznica 1\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Bloomberg, InterCapital Asset Management \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Osim pozitivnog kretanja prinosa obveznica, bitan faktor prilikom odabira investicija je kretanje kreditne premije ili tkz. spread-a\u00a0 naspram referentnog (benchmark) izdanja. Radi se razlici izme\u0111u prinosa obveznice odabrane dr\u017eave te prinosa na obveznice dr\u017eava najvi\u0161eg rejtinga koje se smatraju bezrizi\u010dnim (Njema\u010dke obveznice za EUR izdanja i dr\u017eavne obveznice SAD-a za USD izdanja) u istoj valuti iste ro\u010dnosti. Na primjer, prinos duga Republike Hrvatske izdan na me\u0111unarodnom tr\u017ei\u0161tu u valuti EUR usporedit \u0107emo s prinosom njema\u010dke dr\u017eavne obveznice iste ro\u010dnosti, a navedena razlika, spread, predstavlja kreditni rizik dr\u017eave.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Kretanje prinosa dr\u017eavnih izdanja je povezani s kretanjima \u201ebenchmark\u201c izdanja, me\u0111utim mogu bilje\u017eiti smanjenje ili pove\u0107anje spread-a kao odraz percepcije tr\u017ei\u0161ta o kreditnom riziku pojedine dr\u017eave. Ono \u0161to je vidljivo na grafu ni\u017ee je da su sve odabrane dr\u017eave u promatranom periodu do danas zabilje\u017eile su\u017eenje spread-a tj. investitori ih smatraju manje rizi\u010dnim u odnosu na prije nekoliko godina.<br \/>\n<strong><br \/>\n<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5>Kretanje spread-a odabranih dr\u017eavnih obveznica<\/h5>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/kretanje-prinosa-odabranih-dravnih-obveznica.png\" alt=\"Kretanje prinosa odabranih dr\u017eavnih obveznica\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<pre>Izvor: Bloomberg, InterCapital Asset Management \r\n<\/pre>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h4>Strategija i ekspertiza<\/h4>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Za razliku od monetarne politike FED-a (Sustav federalnih rezervi) koja je u fazi podizanja stopa, ECB jo\u0161 uvijek provodi QE program, te iako se kraj programa o\u010dekuje u rujnu 2018. godine, a po\u010detak laganog podizanja stopa tek krajem 2019. godine investitori se pripremaju za takav razvoj situacije te ve\u0107 uskla\u0111uju o\u010dekivanja od prinosa na svoje investicije.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>U okviru ove teme te prilikom ulaganja u CEE dr\u017eave, potrebno je uzeti u obzir normalizaciju monetarnih politika te podizanje referentnih stopa od strane centralnih banaka promatranih dr\u017eava. \u010ce\u0161ka je prva dr\u017eava u EU koja je po\u010dela podizati stope u kolovozu 2017. godine, prati ju Rumunjska koja je po\u010dela s podizanjem stopa u 2018. godini, a u Poljskoj se o\u010dekuje podizanje stopa krajem 2018. godine.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ma\u0111arska koja jo\u0161 uvijek provodi ekspanzivnu monetarnu politiku te nekonvencionalnim mjerama spu\u0161ta stope du\u017eeg kraja krivulje, dok se u Hrvatskoj tako\u0111er provodi vrlo ekspanzivna monetarna politika.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Period iza nas je bio obilje\u017een padom prinosa te su\u017eenjem spread-a kao izvrstan scenarij za investitore u obveznice. Period pred nama mo\u017ee biti ispunjen volatilno\u0161\u0107u uslijed normalizacije monetarnih politika globalno utjecajnih banaka kao i centralnih banaka promatranih dr\u017eava, a ubla\u017eavanje volatilnosti mo\u017ee proiza\u0107i uslijed nastavka pobolj\u0161anja fundamentalne slike kao i iz stabilne makroekonomske i fiskalne politike koja bi dovela do smanjena kreditnog rizika dr\u017eave,a posljedi\u010dno i su\u017eenju spreada-a.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>CEE regija obiluje investicijskim prilikama uz odgovaraju\u0107u razinu rizika, kako ulaganjem u lokalne i me\u0111unarodne dr\u017eavne obveznice tako i ulaganjem u lokalne valute. Pravovremena informiranost, pristup informacijama te analiza fundamenata daje nam jedinstvenu snagu koja poma\u017ee prilikom inicijalnih ulaganja i rebalansa portfelja, omogu\u0107ava ve\u0107u diverzifikaciju portfelja te postizanje boljeg omjera prinosa i rizika obvezni\u010dkih fondova <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-bond-a\/\">InterCapital Bond<\/a>, <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-dollar-bond-klasa-a\/\">InterCapital Dollar Bond<\/a>, kao i posebnog fonda <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-income-plus-a\/\">InterCapital Income Plus<\/a>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"disclaimer\">Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama.\u00a0Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/\">www.icam.hr\/hr\/fondovi<\/a> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.\u00a0Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama.\u00a0Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":7518,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8442","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-bdp","blog-tag-cee-regija","blog-tag-ceska","blog-tag-drzavne-obveznice","blog-tag-europa","blog-tag-intercapital-bond","blog-tag-intercapital-dollar-bond","blog-tag-intercapital-income-plus","blog-tag-javni-dug","blog-tag-kamatna-stopa","blog-tag-madarska","blog-tag-makroekonomija","blog-tag-obveznicki-fondovi","blog-tag-poljska","blog-tag-premija-rizika","blog-tag-prinos","blog-tag-rumunjska"],"acf":{"writer_list":[440]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8442","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/member\/440"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7518"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8442"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}