{"id":8425,"date":"2018-08-24T00:00:00","date_gmt":"2018-08-23T22:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/postepeni-rast-kamatnih-stopa-ne-mora-biti-losa-vijest-za-investitore\/"},"modified":"2022-01-13T10:01:38","modified_gmt":"2022-01-13T09:01:38","slug":"postopno-zvisanje-obrestnih-mer-ni-nujno-slaba-novica-za-vlagatelje","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/postopno-zvisanje-obrestnih-mer-ni-nujno-slaba-novica-za-vlagatelje\/","title":{"rendered":"Postopno zvi\u0161anje obrestnih mer ni nujno slaba novica za vlagatelje"},"content":{"rendered":"<p><strong>Za\u0161to je ulaganje u obvezni\u010dke fondove opravdana investicija i u ciklusu rasta kamatnih stopa<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Obveznice su kao klasa imovine atraktivne ponajprije zbog dvije osobine: generiranje prihoda i diverzifikacije. Imatelji obveznica prihode generiraju iz dva izvora:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Kupona \u2013 periodi\u010dni prihod, od naj\u010de\u0161\u0107e polugodi\u0161njeg kupona, odnosno kamate<\/li>\n<li>Kapitalna dobit &#8211; prinos ostvaren potencijalnim rastom cijene obveznice na tr\u017ei\u0161tu.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ukoliko se imatelj obveznice odlu\u010di dr\u017eati obveznicu do dospije\u0107a ostvarit \u0107e prihode od kupona te nominalni iznos po dospije\u0107u, bez brige oko promjene cijene obveznice u me\u0111uvremenu. Ukoliko se odlu\u010di prodati obveznicu prije dospije\u0107a mo\u017ee realizirati dobit ili gubitak ovisno o kretanju cijene obveznice na tr\u017ei\u0161tu.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>U ciklusu pada kamatnih stopa i pada prinosa obveznica, cijene obveznice \u0107e rasti. Obrnuto vrijedi u ciklusu rasta kamatnih stopa te rasta prinosa obveznica. Za\u0161to je to tako? Pojednostavljeno re\u010deno, u ciklusu rasta kamatnih stopa kao posljedica rasta gospodarstva te inflatornih o\u010dekivanja, imatelji obveznica \u0107e zahtijevati vi\u0161e povrate na svoje investicije te \u0107e prinosi na obveznice rasti, a cijene padati.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Monetarne politike sredi\u0161njih banaka <\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Nakon ciklusa ekspanzivne monetarne politike odnosno ciklusa niskih kamatnih stopa usmjerenih na poticanje rasta gospodarstva koji se bilje\u017ei rastom BDP-a, pad nezaposlenosti te rast inflacije, sredi\u0161nje banke pojedinih dr\u017eava zapo\u010dele su s restriktivnijom monetarnom politikom normalizacije (podizanja) referentnih kamatnjaka. Prije svega \u00a0se isti\u010de monetarna politika Fed-a (Sustav federalnih rezervi, SAD), koja je s podizanjima kamatnjaka po\u010dela krajem 2015. godine. Geografski bli\u017ee nama, osim u SAD-u, u procesu podizanja kamatnih stopa u Europi prva je po\u010dela \u010ce\u0161ka sredi\u0161nja banka (CNB), a pratila ju je Rumunjska sredi\u0161nja banka (NBR).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>S obzirom na va\u017enost eura za na\u0161 monetarni sustav, od interesa nam je djelovanje Europske sredi\u0161nje banke (ECB) koja je jo\u0161 uvijek u ciklusu ekspanzivne monetarne politike te provo\u0111enju programa kvantitativnog olak\u0161anja (QE) otkupa obveznica. Prema zadnjim najavama u posljednjem kvartalu 2018. smanjuju se koli\u010dine otkupa obveznica do kraja 2018. godine nakon \u010dega se o\u010dekuje prestanak otkupa obveznica te i prvo vrlo maleno pove\u0107anje kamatnih stopa u drugoj polovici 2019. godine nakon kojeg se o\u010dekuje vrlo postepeno i maleno daljnje pove\u0107anje stopa.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u0160to se ti\u010de Hrvatske narodne banke (HNB) u 2018. godini nastavila je s provo\u0111enjem ekspanzivne monetarne politike. Me\u0111utim, iako nema konkretnog nagovje\u0161taja kada \u0107e do\u0107i do porasta stopa, sve \u010de\u0161\u0107e se u obra\u0107anju \u010dlanova HNB-a nagla\u0161ava da niske kamatne stope ne\u0107e trajati vje\u010dno.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Koncept reinvestiranja<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Obvezni\u010dki fondovi sve su \u010de\u0161\u0107i odabir investitora u RH (vidi Graf 1.) te je razumljivo da se u kontekstu svega navedenog postavlja pitanje opravdanosti ulaganja u obveznice i obvezni\u010dke fondove u ciklusu postepenog rasta kamatnih stopa pri \u010demu (sve ostale stvari iste) dolazi do pada cijena obveznica.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Graf 1.: Neto imovina obvezni\u010dkih fondova u RH<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/graf-blog.jpg\" alt=\"Graf blog\" title=\"\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Izvor: HANFA<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Pri tome treba uzeti u obzir dvije stvari. Prva je da obveznice prate isplate kamata, a isti ispla\u0107eni kuponi koji sjedaju na ra\u010dun Fonda mogu sa dalje reinvestirati u obveznice po vi\u0161im prinosima. Osim toga, ako se imovina Fonda, u o\u010dekivanju rasta kamatnih stopa, po\u010dinje ulagati u obveznice sa kra\u0107im vremenom do dospije\u0107a taj portfelj je manje izlo\u017een padu cijena te se prihodi od dospjelih obveznica mogu u okru\u017eenju rastu\u0107ih kamatnih stopa opet ulagati u obveznice s vi\u0161im prinosima.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Upravljanje obvezni\u010dkim fondovima u periodu rasta kamatnih stopa <\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Drugim rije\u010dima, uz postupni i polagani rast kamatnih stopa, kakav o\u010dekujemo, aktivnim upravljanjem duracijom Fonda rast kamatnih stopa u srednjem roku ne bi trebala biti lo\u0161a vijest za investitore. Obvezni\u010dki fondovi imaju niz obveznica razli\u010ditih dospije\u0107a kupona te glavnica tijekom godine. Strategijom odabira duracije fonda, odabirom duljih ili kra\u0107ih obveznica te strukturiranjem dospije\u0107a obveznica u portfelju usmjereni smo na aktivno upravljanje kreditnim rizikom fonda.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>U periodu rasta kamatnih stopa na tr\u017ei\u0161tu, fondovi mogu ostvariti ni\u017ee prinose zbog pada cijena obveznica u portfelju, me\u0111utim zbog reinvestiranja po vi\u0161im kamatnim stopama na dulji rok dolazi do rasta vrijednosti obvezni\u010dkih fondova pri \u010demu isti\u010demo va\u017enost ulaganja u du\u017eem vremenskom periodu, preporu\u010deno minimalno dvije godine.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Osim toga, u periodima porasta kamatnih stopa na tr\u017ei\u0161tu pokazalo se da i dalje postoji potra\u017enja za obveznicama, s obzirom da su se povijesno pokazale kao manje volatilna klasa imovine od dionica. Prilikom zna\u010dajnih korekcija na dioni\u010dkim tr\u017ei\u0161tima investitori imaju tendenciju ulaganja u manje volatilne instrumente pri \u010demu su obveznice \u010dest odabir. Treba napomenuti i stalnu prisutnost potra\u017enje za obveznicama od strane fondova, pri \u010demu su bitan faktor mirovinski fondovi uslijed trenda starenja stanovni\u0161tva.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>InterCapital Asset Management upravlja s obvezni\u010dkim i mje\u0161ovitim fondovima:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-bond-a\/\">InterCapital Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-global-bond\/\">InterCapital Global Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-dollar-bond-klasa-a\/\">InterCapital Dollar Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-income-plus-a\/\">InterCapital Income Plus poseban fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-balanced\/\">InterCapital Balanced mje\u0161oviti fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/intercapital-see-equity-a\/\">InterCapital SEE Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-global-equity\/\">InterCapital Global Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"disclaimer\">Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama.\u00a0Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/\">https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/<\/a><em> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"featured_media":7594,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8425","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-inflacija","blog-tag-kamatna-stopa","blog-tag-makroekonomija","blog-tag-obveznice","blog-tag-obveznicki-fondovi","blog-tag-prinos"],"acf":{"writer_list":[440]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8425","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/member\/440"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7594"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8425"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}