{"id":8412,"date":"2019-03-01T00:00:00","date_gmt":"2019-02-28T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/potraga-za-prinosom\/"},"modified":"2022-01-13T09:31:00","modified_gmt":"2022-01-13T08:31:00","slug":"iskanje-donosa","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/iskanje-donosa\/","title":{"rendered":"Iskanje donosa"},"content":{"rendered":"

Trenutno tr\u017ei\u0161no okru\u017eenje<\/h4>\n

 <\/p>\n

Protekla godina se pokazala izuzetno izazovnom u smislu volatilnosti na financijskim tr\u017ei\u0161tima. Globalna dioni\u010dka tr\u017ei\u0161ta zabilje\u017eila su izuzetno slabe rezultate te korekciju s rekordno visokih razina. Spomenuta volatilnost prouzro\u010dena je geopoliti\u010dkim rizicima. Najve\u0107i utjecaj na dioni\u010dka tr\u017ei\u0161ta imao je trgovinski sukob na relaciji SAD \u2013 Kina, a u Europi smo svjedo\u010dili riziku vezanom za izlazak Velike Britanije iz Europske Unije (Brexit) te riziku vezanom za ulazak Italije u proceduru prekomjernog deficita. Iako je vrlo mala vjerojatnost da se u istoj godini manifestiraju tri razli\u010dita rizika s dalekose\u017enim posljedicama upravo se to dogodilo 2018. godine. Najbolji uvid u volatilnosti na financijskim tr\u017ei\u0161tima daje nam kretanje njema\u010dkog dr\u017eavnog duga koji se tijekom pro\u0161le godine s niskih razina prinosa, spustio jo\u0161 ni\u017ee (grafikon 1).<\/p>\n

 <\/p>\n

Grafikon 1: Prinos na 10Y njema\u010dku dr\u017eavnu obveznicu<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Prinos<\/p>\n

 <\/p>\n

Izvor: Bloomberg Terminal<\/pre>\n
 <\/p>\n
Uzrok tomu je bijeg investitora iz rizi\u010dnijih klasa imovine u najsigurnije. U ovom primjeru radi se o desetogodi\u0161njoj dr\u017eavnoj obveznici Njema\u010dke \u010diji se prinos smanjio do razine 10 baznih poena iznad nule, \u0161to bi zna\u010dilo da su investitori komforni s prinosom od 0,10% godi\u0161nje u i\u0161\u010dekivanju novih \u0161okova na financijskim tr\u017ei\u0161tima koja bi natjerala i druge investitore da sklone svoj novac u najsigurnije instrumente. Na taj na\u010din potra\u017enja pa posredno i cijena na njema\u010dki dr\u017eavni dug ubrzano raste pri \u010demu vlasnici ovih instrumenata ostvaruju zna\u010dajan kapitalni dobitak. Dok su uzrok smanjenja prinosa na njema\u010dki dr\u017eavni dug u 2018. godini bile korekcije na dioni\u010dkim tr\u017ei\u0161tima uslijed pojavljivanja geopoliti\u010dkih rizika, po\u010detkom 2019. godine uzrok je bilo usporavanje gospodarskog rasta u Eurozoni te daljnje odga\u0111anje zatezanja monetarne politike odnosno podizanja referentne kamatne stope od strane Europske centralne banke. Budu\u0107i da se prvo dizanje referentne stope u eurozoni o\u010dekuje tek sredinom 2020. godine, prinosi na EUR izdanja se smanjuju.<\/p>\n
 <\/p>\n
Sklonost preuzimanju rizika u potrazi za prinosom<\/h4>\n
 <\/p>\n
U trenutku kada su prinosi ovoliko nisko investitori imaju dvije opcije; tra\u017eiti ve\u0107i prinos pove\u0107avanjem duracije vlastitog portfelja, tj. investirati sredstva u obveznice ve\u0107e ro\u010dnosti, ili ulaganje orijentirati prema dr\u017eavama blago ni\u017eeg kreditnog rejtinga od Njema\u010dke. Kada govorimo u terminima EUR stopa i prinosa, dr\u017eave ni\u017eeg kreditnog rejtinga su dr\u017eave polu-jezgre (engl. Semi\u2013Core<\/em>): Belgija, Nizozemska, Irska, te periferije (engl: Periphery<\/em>): Italija, \u0160panjolska, Portugal, Gr\u010dka. Navedene dr\u017eave nudile su krajem 2018. relativno izda\u0161nu premiju rizika u odnosu na njema\u010dki dr\u017eavni dug. U 2019. godini prinosi na dr\u017eavne obveznice polu-jezgre i periferije su se zna\u010dajno smanjili (grafikon 2).<\/p>\n
 <\/p>\n
Grafikon 2: Prinosi na 10Y dr\u017eavne obveznice polu-jezgre i periferije<\/p>\n
 <\/p>\n
\"Prinosi<\/p>\n
 <\/p>\n
Izvor: Bloomberg Terminal<\/pre>\n
 <\/p>\n
Spomenute dr\u017eave su iskoristile trenutno okru\u017eenje niskih kamatnih stopa kako bi se zadu\u017eile po ni\u017eem tro\u0161ku na du\u017ei rok (uglavnom deset godina i vi\u0161e). S druge strane, investitori su pokazali veliki apetit za dr\u017eavnim obveznicama ovih dr\u017eava na primarnim izdanjima \u0161to je vidljivo u tablici ni\u017ee (tablica 1)<\/p>\n
 <\/p>\n
Tablica 1: Primarna izdanja dr\u017eava polu-jezgre i periferije u 2019. godini<\/p>\n
 <\/p>\n
\"Primarna<\/p>\n
 <\/p>\n
Izvor: Ministarstva financija pripadaju\u0107ih dr\u017eava<\/pre>\n
 <\/p>\n
Podatak koji pokazuje koliko su investitori skloni riziku u potrazi za vi\u0161im prinosom je tridesetogodi\u0161nje primarno izdanje Italije iz velja\u010de na kojem je iznos zaprimljenih ponuda bio najvi\u0161i ikad zabilje\u017een na bilo kojem dr\u017eavnom izdanju na svijetu, \u010dak preko 40 milijardi EUR dok je izdano samo 8 milijardi EUR. Podatak je sam po sebi nevjerojatan zato \u0161to je rizik da \u0107e Italija probiti granicu udjela prora\u010dunskog deficita od 3% u BDP-u i dalje itekako prisutan. Italija ve\u0107 drugi kvartal za redom bilje\u017ei smanjenje gospodarske aktivnosti, odnosno pad BDP-a. Napominjemo kako uzrok smanjenja prinosa na periferiji nije pobolj\u0161anje gospodarske situacije u tim dr\u017eavama ve\u0107 potraga investitora za vi\u0161im prinosom te prolongiranje prvog podizanja stope u eurozoni. Uz to, ECB ne isklju\u010duje mogu\u0107nost daljnjeg pru\u017eanja potpore obvezni\u010dkim tr\u017ei\u0161tima kroz kupovinu dugoro\u010dnih dr\u017eavnih obveznica od \u010dega najvi\u0161e profitiraju upravo dr\u017eave periferije. To dokazuje i pozitivna korelacija izme\u0111u njema\u010dkog dr\u017eavnog duga i dr\u017eavnog duga periferije koja je prisutna od po\u010detka godine. Geopoliti\u010dki rizici iz 2018. godine su i dalje prisutni te je njihovo rje\u0161avanje samo odgo\u0111eno za neki budu\u0107i period.<\/p>\n
 <\/p>\n
Smatramo kako \u0107e se potvrditi da je 2019. godina vrlo sporog ekonomskog rasta u eurozoni, a bit \u0107e i pra\u0107ena i niskim inflacijskim o\u010dekivanjima. Posljedi\u010dno kratkoro\u010dne kamatne stope \u0107e i dalje biti vrlo niske (negativne) i ne\u0107e se mijenjati u sljede\u0107ih 1,5 – 2 godine. S druge strane, takvo okru\u017eenje je pogodno za investiranje u dr\u017eave periferije i regije zbog ve\u0107eg interesa investitora koji tra\u017ee vi\u0161i prinos. Nadalje, svaka vijest o produ\u017eivanju otkupa vrijednosnica i pove\u0107avanja likvidnosti na tr\u017ei\u0161tu od strane ECB-a trebala bi pozitivno utjecati na kretanje cijena ovih instrumenata. Naravno, osim spomenutih geopoliti\u010dkih rizika koji ve\u0107 ugro\u017eavaju ekonomski rast, daljnji br\u017ei pad ekonomske aktivnosti, tj. negativne stope rasta eurozone u koje za sad ne vjerujemo promijenile bi takvu sliku jer bi investitori svoj fokus prebacili na eventualne slabosti pojedinih zemalja periferije i regije.<\/p>\n
 <\/p>\n
Ukoliko razmi\u0161ljate o ulaganju, ali niste sigurni na koji na\u010din i koji bi bio prvi korak, javite nam se<\/a> bez obaveze i na\u0161i \u0107e vam stru\u010dnjaci rado pomo\u0107i sa stru\u010dnim savjetom.<\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Asset Management upravlja s \u010ditavim rasponom
\ninvesticijsklih fondova od konzervativnijih prema manje konzervativnim
\nfondovima:<\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Global Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Dollar Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Income Plus poseban fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Balanced mje\u0161oviti fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital SEE Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
InterCapital Global Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n
 <\/p>\n
 <\/p>\n
 <\/p>\n
 <\/p>\n
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama. Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/<\/a> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.\u00a0Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama.\u00a0Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/em><\/p>\n","protected":false},"featured_media":7670,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8412","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-drzavne-obveznice","blog-tag-eurozona","blog-tag-intercapital-bond","blog-tag-intercapital-global-bond","blog-tag-intercapital-income-plus","blog-tag-jezgra","blog-tag-kamatna-stopa","blog-tag-monetarna-politika","blog-tag-obveznicki-fondovi","blog-tag-periferija"],"acf":{"writer_list":[2192]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8412","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7670"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8412"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}