{"id":8385,"date":"2019-11-22T00:00:00","date_gmt":"2019-11-21T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/vix-indeks-straha\/"},"modified":"2022-01-13T09:02:36","modified_gmt":"2022-01-13T08:02:36","slug":"vix-indeks-strahu","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/vix-indeks-strahu\/","title":{"rendered":"VIX \u2013 indeks strahu"},"content":{"rendered":"

Prate\u0107i svjetske financijske vijesti vjerojatno ste nai\u0161li na VIX Indeks ili kako ga znaju nazivati indeks straha (the fear index<\/em>). U periodima kada su neizvjesnost i strah na tr\u017ei\u0161tu veliki, VIX, odnosno indeks straha, raste. Me\u0111utim, \u0161to on zapravo predstavlja? Pojednostavljeno, VIX je mjera koja pokazuje koliko tr\u017ei\u0161te predvi\u0111a da \u0107e dioni\u010dki indeks S&P 500 biti volatilan u narednih 30 dana.<\/p>\n

 <\/p>\n

Kako bismo do\u0161li do toga kako se VIX to\u010dno ra\u010duna, krenimo redom. Opcije su financijske izvedenice koje vlasniku opcije daju pravo (ali ne i obvezu) na kupnju (call opcija), odnosno prodaju (put opcija) temeljnog instrumenta na kojeg je ona ispisana, u unaprijed odre\u0111enom roku, po unaprijed odre\u0111enoj cijeni. Za to pravo, kupac opcije, naravno, mora platiti odre\u0111eni iznos kojeg nazivamo premija. Na put opciju mo\u017eemo gledati kao na premiju osiguranja nekretnine, a na call opciju kao na kaparu koju pla\u0107amo kada \u017eelimo rezervirati stan. Pri odre\u0111ivanju iznosa kapare za stan vrlo je bitno koliko dugo imamo pravo na kupnju, po kojoj cijeni i koliko je cijena tog stana volatilna. \u0160to du\u017ee imamo mogu\u0107nost iskoristiti tu opciju, \u0161to je cijena po kojoj kupujemo stan ni\u017ea i \u0161to je ve\u0107a vjerojatnost da se u tom periodu cijena nekretnina na tr\u017ei\u0161tu zna\u010dajno promijeni (odnosno poraste), to \u0107e i kapara biti ve\u0107a. U svijetu opcija, mjera koja govori koliko se cijena temeljnog instrumenta mijenja je implicirana volatilnost i mjeri se kao budu\u0107a o\u010dekivana standardna devijacija. \u0160to je ve\u0107a implicirana volatilnost, ve\u0107a je i vrijednost opcije odnosno premija. S obzirom da je implicirana volatilnost mjera budu\u0107e, a time i nepoznate standardne devijacije, ona je klju\u010dna komponenta uspje\u0161nog trgovanja opcijama. Odre\u0111uje li implicirana volatilnost premiju ili premija odre\u0111uje impliciranu volatilnost opcije pitanje je ekvivalentno pitanju \u0161to je bilo prije, koko\u0161 ili jaje. Opcijama se konstantno trguje na burzi i ve\u0107a potra\u017enja za odre\u0111enom opcijom dovodi do porasta njene vrijednosti, a time i njene implicirane volatilnosti. Isto tako, o\u010dekuje li netko na tr\u017ei\u0161tu da \u0107e realizirana volatilnost biti ve\u0107a od trenutne implicirane volatilnost, kupovati \u0107e opcije dokle god je njihova premija dovoljno niska, odnosno dokle god je njihova implicirana volatilnost ni\u017ea od one koju on o\u010dekuje. Na taj na\u010din, putem mehanizma ponude i potra\u017enje, tr\u017ei\u0161te daje svoja o\u010dekivanja, \u0161to \u010desto investitorima mo\u017ee biti vrlo koristan izvor informacija kako bi uvidjeli kada se negdje doga\u0111a ne\u0161to neuobi\u010dajeno, odnosno kako bi identificirali eventualne rizike i prilike.<\/p>\n

 <\/p>\n

Kako postoje opcije ispisane na tisu\u0107e instrumenata sa nizom razli\u010ditih dospije\u0107a i cijena izvr\u0161enja, u svakom trenutku se trguje milijunima razli\u010ditih opcija te je stoga tr\u017ei\u0161te imalo potrebu za definiranjem indeksa koji bi slu\u017eio kao benchmark<\/em> razine implicirane volatilnosti. Nakon niza pobolj\u0161anih verzija, 2003. godine je CBOE (Chicago Board Options Exchange)<\/em> uveo novu metodologiju izra\u010duna VIX-a te je ona ostala nepromijenjena sve do danas. Za benchmark<\/em> indeks volatilnosti primjereno su kao baza \u00a0kori\u0161tene opcije ispisane na benchmark <\/em>dioni\u010dki indeks, S&P 500.<\/p>\n

 <\/p>\n

Trenutna vrijednost VIX indeksa ra\u010duna se kao zvonoliko ponderirani prosjek impliciranih volatilnosti svih opcija ispisanih na S&P 500 koje dospijevaju u narednih 24 do 37 dana.<\/p>\n

 <\/p>\n

Kao \u0161to i sam nadimak, indeks straha govori, vrijednost VIX indeksa raste kada raste strah na tr\u017ei\u0161tu, odnosno kada dioni\u010dka tr\u017ei\u0161ta padaju. Tu negativnu korelaciju mo\u017eemo najbolje vidjeti na scatter plot-u<\/em> prinosa VIX-a i S&P 500.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Vix<\/p>\n

 <\/p>\n

Slika 1. <\/em>Negativna korelacija VIX indeksa i dioni\u010dkog indeksa S&P 500 (Izvor: Bloomberg, InterCapital Asset Management)<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

Takva sna\u017ena negativna korelacija \u010dini VIX indeks idealnim instrumentom za diverzifikaciju i za\u0161titu dioni\u010dkog portfelja. Pogledajmo vrlo jednostavnu strategiju, portfelj koji se sastoji od 90% S&P 500 i 10% VIX indeksa. Takav teoretski portfelj ostvario bi neusporedivo bolji prinos nego samo ulaganje u S&P 500. Od 2003. godine dioni\u010dki indeks ostvario je prinos od +197%, sami VIX indeks -23%, dok bi na\u0161 teoretski balansirani portfelj u istom razdoblju ostvario prinos od 788% uz ni\u017eu ostvarenu volatilnost.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"VIX<\/p>\n

 <\/p>\n

Slika 2. Usporedba prinosa dioni\u010dkog indeksa S&P 500 i teoretskog portfelja (Izvor: Bloomberg, InterCapital Asset Management)<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

S obzirom da je VIX samo indeks, odnosno izra\u010dunata vrijednost, u njega je nemogu\u0107e direktno investirati ve\u0107 isklju\u010divo kroz financijske izvedenice koje se baziraju na volatilnosti. Na prvu, najsli\u010dnije bi bilo ulaganje u VIX futures ugovore, ali zbog njihove vremenske strukture, ne bismo postigli ni pribli\u017eno sli\u010dan rezultat. Naime, ve\u0107inu vremena, implicirana volatilnost opcija du\u017eeg dospije\u0107a (pa time i VIX futuresa du\u017eih dospije\u0107a) je ve\u0107a od onih kra\u0107ih, ne zato \u0161to se u du\u017eem roku nu\u017eno o\u010dekuje ve\u0107a realizirana volatilnost, ve\u0107 zato \u0161to du\u017ee vremensko razdoblje daje ve\u0107u neizvjesnost ho\u0107e li se ne\u0161to promijeniti u odnosu na sada\u0161nje uvjete na tr\u017ei\u0161tu i re\u017eim volatilnosti.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"VIX<\/p>\n

 <\/p>\n

Slika 3. Vremenska struktura VIX ugovora<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

Iz tog razloga, neprestano dr\u017eanje pozicije u VIX futuresima donosi ve\u0107i gubitak nego \u0161to donosi korisnost u smislu za\u0161tite.<\/p>\n

 <\/p>\n

Zbog atraktivnosti negativne korelacije u odnosu na dioni\u010dka tr\u017ei\u0161ta, podru\u010dje VIX-a i volatilnosti je vrlo zanimljivo te se kroz godine razvio \u010ditav niz vezanih instrumenata kao \u0161to su opcije na same VIX futurese, sli\u010dni indeksi koji opisuju volatilnost drugih dioni\u010dkih i obvezni\u010dkih tr\u017ei\u0161ta, indeks volatilnosti VIX-a VVIX, ETF-ovi na volatilnost itd. Samim time, ekosustav oko volatilnosti se razvio u tolikoj mjeri da je volatilnost postala zasebna klasa imovine i svakodnevno se razvijaju primjerene strategije. Takve strategije imaju vrlo va\u017enu ulogu u portfelju za diverzifikaciju za\u0161titu ali slu\u017ee i kao izvor zarade. Me\u0111utim, zbog svoje slo\u017eenosti treba biti vrlo oprezan i primjenjene su isklju\u010divo za kvalificirane i profesionalne ulagatelje.<\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Asset Management upravlja \u010ditavim rasponom
\ninvesticijskih fondova – od konzervativnijih prema manje
\nkonzervativnima, koji Vam mogu poslu\u017eiti kao odli\u010dan alat za
\ndiverzifikaciju financijske imovine na kra\u0107e i du\u017ee rokove investiranja.<\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Global Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Dollar Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Income Plus poseban fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Balanced mje\u0161oviti fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital SEE Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

InterCapital Global Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT
\nd.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama. Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se
\nspominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/ <\/a><\/em> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/em><\/p>\n","protected":false},"featured_media":7764,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8385","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-diverzifikacija","blog-tag-futures","blog-tag-opcije","blog-tag-vix","blog-tag-volatilnost"],"acf":{"writer_list":[441]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8385","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/member\/441"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7764"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8385"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}