{"id":8383,"date":"2019-12-19T00:00:00","date_gmt":"2019-12-18T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/teorija-izgleda-i-averzija-prema-riziku\/"},"modified":"2022-01-13T08:59:25","modified_gmt":"2022-01-13T07:59:25","slug":"teorija-izgleda-in-averzija-do-tveganja","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/blog\/teorija-izgleda-in-averzija-do-tveganja\/","title":{"rendered":"Teorija izgleda in averzija do tveganja"},"content":{"rendered":"<p>Kao \u0161to sam bio i najavio, ovo je nastavak na pro\u0161li blog o <a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/blog\/bernoullijeva-pogreska\/\">Bernoullijevoj pogre\u0161ci<\/a>. Za uvod krenimo s kratkim podsjetnikom i pogledajmo sljede\u0107e slu\u010dajeve.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Pored svega \u0161to posjedujete dobili ste 1.000 HRK nakon \u010dega morate odabrati jednu od dviju ponu\u0111enih opcija:<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>mogu\u0107nost od 50% da dobijete dodatnih 1.000 HRK ili da dobijete sigurnih 500 HRK.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Pored svega \u0161to posjedujete dobili ste 2.000 HRK nakon \u010dega morate odabrati jednu od dviju ponu\u0111enih opcija:<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>mogu\u0107nost od 50% da izgubite 1.000 HRK ili da izgubite sigurnih 500 HRK.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ovdje mo\u017eemo vrlo lako, ukoliko gledamo finalna stanja, a u skladu s Bernoullijevom teorijom, zaklju\u010diti da se radi o identi\u010dnim odabirima. Naime, u oba slu\u010daja imate odabir izme\u0111u identi\u010dnih opcija: sigurnih 1.500 HRK ili oklade u kojoj imate jednake \u0161anse da budete bogatiji za 1.000 HRK ili 2.000 HRK. Prema Bernoullijevoj teoriji bi navedena dva problema trebala polu\u010diti sli\u010dne odabire. Me\u0111utim, prekontrolirajte svoju intuiciju pa \u0107ete vrlo lako zaklju\u010diti \u0161to je ve\u0107ina ljudi odabrala.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>U prvom slu\u010daju ve\u0107ina je preferirala sigurnu stvar.<\/li>\n<li>U drugom slu\u010daju ve\u0107ina je odabrala okladu.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A kako to? Ako gledamo Bernoullijevu teoriju, odnosno ako je korisnost jedino \u0161to ovdje igra ulogu, onda ekvivalentne izjave istog problema moraju polu\u010diti isti odabir (rezultat). No ako prilikom odabira ubacimo referentnu to\u010dku kao to\u010dku gledi\u0161ta, dobijemo sasvim drugi kut gledanja. Referentna to\u010dka je u prvom slu\u010daju ve\u0107a za 1.000 HRK, a u drugom za 2.000 HRK. Biti bogatiji za 1.500 HRK u prvom slu\u010daju je dobit od 500 HRK dok je u drugom slu\u010daju gubitak. Pitanje: koliku ste uop\u0107e va\u017enost dali dobivenim &#8216;darovima&#8217; od 1.000 HRK i 2.000 HRK prije dono\u0161enja odluke? Ako ste kao ve\u0107ina ljudi, jedva ste ih primijetili. \u0160to nije ni \u010dudno jer su darovi sastavni dio referentnih gledi\u0161ta, a ona su uglavnom zanemarena. Navedena dva problema ukazuju na nedostatak Bernoullijeve teorije, a to je referentna to\u010dka &#8211; prethodno stanje u odnosu na koje su gubici i dobici evaluirani. Dakle, za razliku od Bernoullijeve teorije, u kojoj samo morate znati stanje bogatstva da biste odredili njegovu korisnost, u teoriji izgleda morate znati referentnu to\u010dku\/gledi\u0161te.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Naime, postoje tri kognitivne osobine teorije izgleda koje igraju zna\u010dajnu ulogu u procjeni financijskih rezultata i zajedni\u010dka su mnogim automatskim procesima, od percepcije, procjene pa sve do emocija. One su operativne karakteristike Sistema 1.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>1. Procjena u odnosu na neutralnu referentnu to\u010dku koja se ponekad naziva &#8221;adaptivna to\u010dka&#8221;. U financijskim rezultatima uobi\u010dajena referentna to\u010dka je status quo, ali mo\u017ee biti i rezultat koji o\u010dekujete ili mo\u017eda rezultat za koji mislite da zaslu\u017eujete, npr. pove\u0107anje pla\u0107e ili bonus koji su dobile va\u0161e kolege. Ishodi koji su bolji od navedenih referentnih to\u010dki su dobici. Sve ispod njih su gubici.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>2. Za promjene razina u bogatstvu vrijedi princip (o)padaju\u0107e osjetljivosti. Rast pla\u0107e s 9.000 HRK na 10.000 HRK ima manju subjektivnu korisnost\/vrijednost u odnosu na rast pla\u0107e s 5.000 HRK na 7.000 HRK.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>3. Averzija prema riziku. Ukoliko direktno uspore\u0111ujete ili promatrate dobitke u odnosu na gubitke, gubici prevladavaju. Navedena asimetrija izme\u0111u pozitivnih i negativnih o\u010dekivanja ili iskustava ima evolucijsku notu. Organizmi koji tretiraju opasnosti kao va\u017enije i hitnije u odnosu na prilike, imaju bolje \u0161anse za pre\u017eivljavanje.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Navedena tri principa su grafi\u010dki prikazana na slici ispod.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/ljubo-blog-1.jpg\" alt=\"Ljubo blog\" title=\"\"><\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Da teorija izgleda ima svoju zastavu, na njoj bi bio nacrtan ovaj oblik. Graf prikazuje psiholo\u0161ku vrijednost dobitaka i gubitaka, a koji su &#8216;nosioci&#8217; zna\u010daja teorije izgleda. Graf ima dva odvojena dijela, lijevi i desni, koji se gledaju u odnosu na (neutralnu) referentnu to\u010dku. Glavno obilje\u017eje grafa je njegov S-oblik koji predstavlja princip (o)padaju\u0107e osjetljivosti na dobitke i gubitke. Me\u0111utim, krivulje nisu simetri\u010dne. Nagib krivulja se naglo mijenja na to\u010dki gledi\u0161ta: osjetljivost na gubitke je ja\u010da u odnosu na dobitke.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Mnoge opcije s kojima se u \u017eivotu susre\u0107emo su &#8217;50\/50&#8242;: postoji rizik od gubitka kao i prilika za dobitak, a mi moramo odlu\u010diti ho\u0107emo li okladu prihvatiti ili odbiti. Provjerite svoju reakciju na sljede\u0107e pitanje:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Bacate nov\u010di\u0107:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>ako je glava, gubite 1.000 HRK;<\/li>\n<li>ako je pismo, dobivate 1.500 HRK.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Je li Vam ova oklada zanimljiva? Biste li je prihvatili?<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Da biste donijeli odluku, morate usporediti psiholo\u0161ku korist dobitka 1.500 HRK u odnosu na psiholo\u0161ku &#8216;bol&#8217; gubitka od 1.000 HRK. Kako se osje\u0107ate s tim? Iako je o\u010dito da je o\u010dekivana vrijednost oklade pozitivna, s obzirom da mo\u017eete dobiti vi\u0161e nego \u0161to mo\u017eete izgubiti, vrlo vjerojatno vam se ne svi\u0111a &#8211; kao i ve\u0107ini ljudi. Odbijanje ove oklade je proizvod Sistema 2, me\u0111utim kriti\u010dni inputi su emotivni odgovori Sistema 1. Za ve\u0107inu ljudi je strah od gubitka 1.000 HRK ja\u010di od nade za dobitkom od 1.500 HRK. Ljudi imaju averziju prema riziku.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Mo\u017eete izmjeriti razinu averzije prema riziku pitaju\u0107i se sljede\u0107e pitanje: koja je najmanja dobit koju moram ostvariti da bih nadoknadio psiholo\u0161ku &#8216;bol&#8217; gubitka od 1.000 HRK? Za mnoge ljude je odgovor 2.000 HRK, duplo vi\u0161e od gubitka. Nekoliko eksperimenata je pokazalo da se omjer dobitak\/gubitak vrti izme\u0111u 1,5 &#8211; 2,5. To je prosjek, naravno. Kada se participantima u eksperimentima reklo &#8221;da razmi\u0161ljaju kao trejderi&#8221;, imali su puno manju averziju prema riziku, a emocionalna reakcija na gubitke se drasti\u010dno smanjila.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ljudska je rasa tijekom evolucije grozni\u010davo poku\u0161avala o\u010duvati ograni\u010dene resurse, oblikuju\u0107i mentalni defekt \u010diji je utjecaj jasno vidljiv i u pona\u0161anju investitora na financijskim tr\u017ei\u0161tima. Opsesivno promatraju\u0107i kratkoro\u010dne oscilacije, ulaga\u010di se, umjesto na prinose, zapravo fokusiraju na volatilnost portfelja. Na\u0161e emocije ne prave jasnu distinkciju izme\u0111u tih dvaju pojmova, no ulaga\u010dima bi bilo uputno emocije zauzdati. Zahvaljuju\u0107i kratkovidnosti, lako je izgubiti iz vida \u010dinjenicu pozitivne prinose koje tr\u017ei\u0161te kapitala nudi na dulji rok i zaglaviti u labirintu dnevnih oscilacija koje, u kontekstu dugoro\u010dnog ulaganja, po\u010desto nemaju nikakvu te\u017einu, reflektiraju\u0107i tek bitno druk\u010diji omjer rizika i potencijalnih prinosa. Drugim rije\u010dima, tr\u017ei\u0161te kapitala zapravo i nije tako rizi\u010dno ako ste u njega investirani I diverzificirani na dugi rok, barem ne u toliko mjeri da oscilacije ne biste mogli tolerirati, pod uvjetom da ste ih u stanju (u odre\u0111enoj mjeri) ignorirati.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>InterCapital Asset Management upravlja \u010ditavim rasponom investicijskih fondova &#8211; od konzervativnijih prema manje konzervativnima, koji Vam mogu poslu\u017eiti kao odli\u010dan alat za diverzifikaciju financijske imovine na kra\u0107e i du\u017ee rokove investiranja.<strong><br \/>\n<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-bond-a\/\">InterCapital Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-global-bond\/\">InterCapital Global Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-dollar-bond-klasa-a\/\">InterCapital Dollar Bond obvezni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-income-plus-a\/\">InterCapital Income Plus poseban fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-balanced\/\">InterCapital Balanced mje\u0161oviti fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/intercapital-see-equity-a\/\">InterCapital SEE Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/intercapital-global-equity\/\">InterCapital Global Equity dioni\u010dki fond<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"disclaimer\"><em>Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT<br \/>\nd.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podlo\u017ean je promjenama. Cjelovit, to\u010dan i istinit opis UCITS fondova koji se<br \/>\nspominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, mo\u017eete prona\u0107i na web stranici: <\/em><a href=\"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/investicijski-fondovi\/\">https:\/\/intercapitaletf.hr\/investicijski-fondovi\/<\/a>\u00a0<em> gdje su dostupni i Prospekt i Klju\u010dne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mi\u0161ljenja, analize, zaklju\u010dci, prognoze i projekcije isklju\u010divo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, dr\u017eanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za \u010diju potpunost i to\u010dnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mi\u0161ljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, nov\u010dane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti obja\u0161njeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.<\/em><\/p>\n","protected":false},"featured_media":7774,"parent":0,"template":"","class_list":["post-8383","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","blog-tag-investicijski-fondovi","blog-tag-premija-rizika","blog-tag-prinos","blog-tag-rizik","blog-tag-stednja","blog-tag-ulaganje"],"acf":{"writer_list":[449]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/8383","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"acf:post":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/member\/449"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7774"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intercapitaletf.hr\/sl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8383"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}